26、在经济繁荣时期，由于国内需求旺盛，进出口业务会发生相应的变动，则国际收支可能出现( )

　　A.顺差

　　B.逆差

　　C.平衡

　　D.不确定

　　27、当一国同时处于通货膨胀和国际收支逆差时，应采用( )

　　A.紧缩的货币政策和紧缩的财政政策

　　B.紧缩的货币政策和扩张的财政政策

　　C.扩张的货币政策和紧缩的财政政策

　　D.扩展的货币政策和扩张的财政政策

　　28、当一国货币贬值时，会引起该国的外汇储备( )

　　A.数量减少

　　B.数量增加

　　C.实际价值增加

　　D.实际价值减少

　　29、标志着布雷顿森林体系崩溃开始的事件是( )。

　　A.互惠信贷协议

　　B.黄金双价制

　　C.尼克松政府的新经济政策

　　D. 史密森协议

　　30、以下不属于世界银行宗旨的是( )

　　A.对用于生产性目的的投资提供便利，以协助会员国的复新与开发

　　B.以担保或参加私人贷款和私人投资的方式，促进私人的对外投资

　　C.在实证检验中，BS公式倾向于低估方差高的期权，高估方差低的期权

　　D.帮助会员国平衡国际收支

　　二、计算题60分(共6小题，每题10分)

　　1.一个垄断企业的成本函数是C(Y)=Y2,这个企业面临的反需求函数是

　　P(Y)=120-Y

　　(1)这个企业利润最大化的最佳产出是多少?

　　(2)如果政府对这个企业征收100元的税收，这个企业的产出有什么变化?

　　(3)如果政府对这个企业的产品征收每单位20元的从量税，这个企业利润最大化时的产出和价格各是多少?

　　2.从县城到边远小镇要绕很远的山路，政府想修一条隧道，并通过收费回收投资。设Q为每天来往车辆数，P为收费标准，需求函数为P=25-0.5Q,隧道建成后，每天分摊建设费用500元，不计维护费。如果建设费用和征收费用都归承包商，有人愿意承包吗?若政府一年给一次固定补贴，应如何补贴?

　　3. A国采取单方面盯住美元的汇率政策，一美元兑换8.27A元。A国政府每年的财政预算赤字为3000A元，如果政府采用直接对央行发行国债莱维政府赤字融资，问

　　(1)每年A国的外汇储备量变化量，能否平稳进行?

　　(2)该国汇率制度崩溃后，说明汇率，价格，名义和实际货币货币的变化情况

　　4.短期国库券的收益率为5%，假定一贝塔值为1的资产组合市场要求的期望收益率为12%，根据CAPM模型：

　　(1)市场资产组合的预期收益率是多少?

　　(2)假定投资者正在考虑买入一只股票，价格为40元，该股票预计来年派发红利3元，投资者预期可以以41元卖出。股票的贝塔为-0.5，该股票的价格是高估还是低估了?

　　5.市场上有两种股票A,B，市值占比分别为0.6，0.4.A的超额收益的标准差为20%，B的超额收益标准差为40%，两者超额收益的相关系数为0.5.问：

　　(1)股票A的贝塔值是多少?

　　(2)现在假定市场上有另一股票C，通过利用股票的总收益率对单指数模型的回归分析，得到估计的截距为5%，贝塔值为0.6.如果无风险利率为10%，那么，通过利用股票的超额收益率对但指数模型的回归分析，得到的估计的截距是多少?

　　6.某商业银行体系共持有准备金300亿元，公众持有的通货数量问哦100亿元，中央银行对活期存款和非个人定期存款规定的法定准备金率分别为15%和10%，据测算流通中现金漏损率50%，商业银行的超额顺便率为5%,而非个人定期存款比率为50%，试求：

　　(1)活期存款乘数

　　(2)货币乘数

　　三、分析与论述题45分(共3小题，每题15分)

　　1.简述IS-LM分析框架与AS-AD分析框架的主要区别与联系。

　　2..运用小国开放经济凯恩斯理论(蒙代尔-弗莱明模型)画图解释一个国家风险溢价的上升，例如发生在1997-1998年的亚洲金融危机，对收入水平和汇率的冲击。

　　3.面对大量人民币在港流通，且游离于银行之外给金融监管带来的现状，有业内人士提出在香港设立人民币离岸交易中心。由央行行长周小川带队的有关人士，包括中国银监会，证监会及中国人民银行的官员经过考察磋商后表示，在香港设立人民币离岸中心将是一个长远目标，但现在还有许多问题需要解决，目前并不具备条件在香港设立人民币离岸中心。请回答：

　　(1)什么是离岸金融中心?

　　(2)在香港设立人民

　　币离岸中心有什么必要性和可能性?

　　考试科目：金融联考

　　一、选择题

　　1A 2C3D 4A 5D 6B7D 8B 9B10C

　　11B12A 13C 14A 15D 16D 17B 18D19A20C

　　21B 22A 23D 24C 25B 26B 27A 28B 29B30D

　　二、计算题

　　1. (1).由于MR=120-2Y,MC=2Y,而垄断企业的利润最大化产出满足边际收入等于边际成本，即120-2Y=2Y,得到Y=30,P-90,=1800

　　(2)总税额不影响产出，这个企业的产出没变化。

　　3)相当于边际成本增加了20，即120-2Y=2Y+20，得Y=2 5,消费者购买的价格为95.

　　2. (1)若没有政府补贴，如果公司承包，总收益为TR=P*Q=(25-0.5Q)*Q,MR=25-Q.根据利润最大化条件MR=MC=0,得：当Q=25时，总收益达到最大值，为312.5小于500.即使公司可以得到最大收益，也无法收回每天的成本，因此，如果没有补贴，不会有公司愿意承包。

　　2)假设政府每天给补贴L，则TR=P*Q+L=25Q-0.5Q2+L根据MR=MC=0,得到Q=25这时TR大于等于500，则L167.5.此时，政府要补贴167.5*365=61137.5元

　　3. (1)当采取直接对央行发行国债为财政融资时，为保持固定汇率，必然会使外汇储备减少，当A国储备丰富时，不会造成大的影响，但是一旦达到某一限度，势必会导致其固定汇率制度的崩溃。

　　2)汇率制度崩溃前，汇率，价格，名义和实际货币都不变，汇率制度崩溃后，汇率开始浮动，货币贬值，汇率上升，名义货币开始增加，但实际货币不变。

　　4.1市场组合的贝塔值为1，它的预期收益率为12%

　　2贝塔值为0意味着无系统风险。股票组合的公平收益率是无风险利率5%

　　3根据SML方程，贝塔值为-0.5的股票的公平收益率为：

　　E(r)=,利用第二年的预期价格和红利，得股票的预期收益率为：E(r)=。因为预期收益率超过了公平收益率，股票定价必然过低。

　　5. (1)市场超额收益的方差为：

　　所以股票A的为：

　　(2)根据条件，其截距为=0.05，所以=-0.05，通过利用股票的超额收益率对单指数模型的回归分析，得到的估计的截距是=-0.05

　　6.1)活期存款乘数

　　2)货币乘数

　　三、论述题

　　1.答：(1)IS-LM分析框架与AS-AD分析框架的联系: AS-AD模型中的AD是由IS-LM模型开放价格不变后推导出来的，影响AD曲线变动的主要因素也是由IS和LM中的参数决定的;IS-LM模型在利息率可变情况下分析总产出决定，并分析了利息率决定对财政政策效应的分析，既保留了乘数效应又引入了挤出效应。此外，还分析了货币政策效应。但是。该模型仍然是总需求分析。IS-LM模型中分析的财政政策和货币政策的效果和AS-AD模型中分析的结果是一样的。

　　(2) IS-LM分析框架与AS-AD分析框架的区别：IS-LM分析中讨论的是产出和利润间的关系，而AS-AD分析中讨论的是因素则是价格和产出的关系。IS-LM模型保持价格不变的假设。重点引入货币因素从而利息率变动对宏观经济的影响。该模型在利息率可变情况下分析总产出决定，并分析了利息率决定。总供求模型引入劳动市场从而分析总供给对宏观经济的影响，于是放弃了价格不变假设。该模型在价格可变情况下分析总产出决定，并分析了价格水平决定。

　　AS-AD分析了需求管理政策的产出效应，而且分析了它的价格效应，不仅进行了总需求分析，而且进行了总供给分析，在财政政策和货币政策的效果上分析的更为深入和全面。

　　2.答：更高的国家风险有跟高的利率(i’+;

　　IS曲线：更高的利率使投资下降，IS曲线向左移动;LM曲线：更高的利率使LM曲线向左移动;结果是汇率e贬值，产出水平下降。

　　LM曲线向左移动的原因：(1)央行会保卫固定利率，直到它最终放弃固定汇率制度为止。在模型中，当汇率开始贬值时，央行进行干预以维持汇率的稳定。其结果是，货币供给减少，LM曲线向左移动。

　　2)当央行耗尽了它的外汇储备，而让汇率自由浮动时，汇率贬值。这种汇率的大幅度贬值会使进口非常昂贵。然而不幸的是，一些进口品是作为国内生产的原料。因此，更高的进口价格将会反映到更高的国内商品价格上去。更高的PLM曲线进一步向左移动，使产出下降。

　　3.答：(1)离岸金融中心又称境外金融中心，具体指经营境外货币业务的中心地理区域。任何国家，地区及城市，凡主要以外币为交易标的，以非本国居民为交易对象，其本地银行与外国银行所形成的银行体系，都可称为离岸金融中心。其特点在于它是一种自由交易，不受管制的国际金融市场。离岸金融业务属于批发性银行业务，存贷款金额大，交易对象通常是银行及跨国公司，而与个人无关，其业务通常为引进外来资金，再将资金贷给外国。办理金融业务时不受市场所在国的金融法规限制。根据业务对象，营运特点，境外货币的来源和贷放重点不同，常将离岸金融中心划分为四种类型：功能中心，基金中心，收放中心。在香港设立人民币离岸中心实际是允许在香港地区，由当地银行进行人民币结算拆借，并可以进行人民币存款，贷款等相关业务。

　　(2在香港设立人民币离岸中心的必要性：

　　1)香港和内地经济交往频繁，粤港深之间已形成紧密联系经济区。

　　目前香港是内地的第四大贸易伙伴，而内地是香港第一大贸易伙伴，香港内地之间的直接投资各占双方引资额比重的一半。

　　2)香港特区的自由市场经济使得人民币的流通并无障碍。

　　香港一直小心维持着全球最自由的市场经济的美誉，特区政府对经济运行的干预不多。香港并不存在外汇管制，在香港，人民币和其他货币是否可以自由兑换并无专门法规，任何机构如果觉得从事人民币的兑换业务有利可图，就可以向特区政府申请兑换牌照，然后从事人民币汇兑业务，其间并不存在什么障碍。

　　3)利用香港进行人民币的境外汇兑，可能还和规避外汇管制相关

　　目前私人部门逃避外汇管制的动因有许多，其一是内地居民和企业正常购汇需求或因严厉的购汇限制，或因频繁的购汇手续因而得不到满足，转而通过香港很便利的将人民币资金兑换为港币或其他外币资金。其二是内地结售汇成本高昂，根据外汇管理政策企业需要先要收汇再结汇，并需要逐笔核销，造成企业在途资金规模和时间较长，使得部分贸易集团和跨国企业和直接通过内部划拨回避结售汇制度。三是内地企业海外投资限制庞杂，手续繁琐和规章不透明，使得部分企业丧失经层层审批再对外投资的热情，铤而走险采取直接境外收付汇，或者通过香港直接将人民币兑换为硬通货，以利于自主进行海外投资。

　　4)人民币向香港的流动也部分包含对两地市场一体化的憧憬和宏观套利

　　A股和H股之间的巨大价差和对两地资本市场融合的憧憬导致近年来大量套利资金不断地由内地流向香港市场。与此同时如果将两地之间的资本市场加以一体化，无论在交易规模还是对提高市场的抗风险度都是至关重要的。

　　在香港设立人民币离岸中心的可能性：

　　加入WTO后，中国金融市场的开放会比所承诺的内容要走得快，但有一点是应该肯定的，国内金融市场的各种制度管制与视差还会存在，国内与香港金融市场所存在的种种市场势差在短期内也不可消失。正是这种势差的存在也就为香港人民币离岸市场设立提供了获利空间。同时，目前大量的人民币在香港流动，特别是随着CEPA条款落实，人民币在香港的流动量也会急速增加，这都是该市场设立的重要因素。而在香港无论是社会政治环境，还是金融市场的制度安排都为设立人民币离岸市场提供了充足的条件。