主观试题部分

　　四、计算分析题(本类题共4题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

　　1.甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为91 000元、变价净收入为80 000元的旧设备。取得新设备的投资额为285 000元。到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5 000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10 000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为33%，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。

　　要求：

　　(1)计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。

　　(2)计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。

　　(3)计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。

　　(4)计算经营期每年因营业利润增加而增加的净利润。

　　(5)计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。

　　(6)计算经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。

　　(7)计算建设期起点的差量净现金流量 NCF0。

　　(8)计算经营期第1年的差量净现金流量 NCF1。

　　(9)计算经营期第2—4年每年的差量净现金流量 NCF2～4。

　　(10)计算经营期第5年的差量净现金流量 NCF5。

　　2.甲企业于2005年1月1日以1 100元的价格购入A公司新发行的面值为1 000元、票面年利息率为10%、每年1月1日支付一次利息的5年期债券。

　　部分资金时间价值系数如下表所示。

　　i (P/F,I,5) (P/A,i,5)

　　7% 0.7 130 4.1 002

　　8% 0.6 806 3.9 927

　　要求：

　　(1)计算该项债券投资的直接收益率。

　　(2)计算该项债券投资的到期收益率。

　　(3)假定市场利率为8%，根据债券投资的到期收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券，并说明原因。

　　(4)如果甲企业于2006年1月1日以1 150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。

　　3.某企业每年需耗用A材料45 000件，单位材料年存储成本20元，平均每次进货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。

　　要求：

　　(1)计算A材料的经济进货批量。

　　(2)计算A材料年度最佳进货批数。

　　(3)计算A材料的相关进货成本。

　　(4)计算A材料的相关存储成本。

　　(5)计算A材料经济进货批量平均占用资金。

　　4.ABC公司2006年度设定的每季末预算现金余额的额定范围为50～60万元，其中，年末余额已预定为60万元。假定当前银行约定的单笔短期借款必须为10万元的倍数，年利息率为6%，借款发生在相关季度的期初，每季末计算并支付借款利息，还款发生在相关季度的期末。2006年该公司无其他融资计划。

　　ABC公司编制的2006年度现金预算的部分数据如下表所示：

　　2006年度ABC公司现金预算 金额单位：万元

　　项目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年

　　①期初现金余额 40 * * * (H)

　　②经营现金收入 1010 * * * 5 516.3

　　③可运用现金合计 * 1 396.30 1 549 * (I)

　　④经营现金支出 800 * * 1 302 4 353.7

　　⑤资本性现金支出 * 300 400 300 1 200

　　⑥现金支出合计 1 000 1 365 * 1 602 5 553.7

　　⑦现金余缺 (A) 31.3 -37.7 132.3 *

　　⑧资金筹措及运用 0 19.7 (F) -72.3 *

　　加：短期借款 0 (C) 0 -20 0

　　减：支付短期借款利息 0 (D) 0.3 0.3 *

　　购买有价证券 0 0 -90 (G) *

　　⑨期末现金余额 (B) (E) * 60 (J)

　　说明：表中用“*”表示省略的数据。

　　要求：

　　计算上表中用字母“A—J”表示的项目数值(除“H”和“J”项外，其余各项必须列出计算过程)。

　　五、综合题(本类题共2题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

　　1.A公司2005年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40：60。该公司计划于2006年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下：

　　(1)如果A公司2006年新增长期借款在40 000万元以下(含40 000万元)时，借款年利息率为6%;如果新增长期借款在40 000～100 000万元范围内，年利息率将提高到9%;A公司无法获得超过100 000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。

　　(2)如果A公司2006年度增发的普通股规模不超过120 000万元(含120 000万元)，预计每股发行价为20元;如果增发规模超过1 20 000万元，预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4%(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制)。

　　(3)A公司2006年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5%。

　　(4)A公司适用的企业所得税税率为33%。

　　要求：

　　(1)分别计算下列不同条件下的资金成本：

　　①新增长期借款不超过40 000万元时的长期借款成本;

　　②新增长期借款超过40 000万元时的长期借款成本;

　　③增发普通股不超过120 000万元时的普通股成本;

　　④增发普通股超过120 000万元时的普通股成本。

　　(2)计算所有的筹资总额分界点。

　　(3)计算A公司2006年最大筹资额。

　　(4)根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的资金边际成本。

　　(5)假定上述项目的投资额为180 000万元，预计内部收益率为13%，根据上述计算结果，确定本项筹资的资金边际成本，并作出是否应当投资的决策。

　　2.XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：

　　资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCFo=-800万元， NCF1=一200万元， NCF2=0万元， NCF3～11=250万元，NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16%。部分资金时间价值系数见表1：

　　表1 资金时间价值系数表

　　t 1 2 9 11 12

　　(P/F,16%,t) 0.8 621 0.7 432 0.2 630 0.1 954 0.1 685

　　(P/A,16%,t) 0.8 621 1.6 052 4.6 065 5.0 286 5.1 971

　　资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2：

　　表2 资 料 金额单位：万元

　　乙方案 丙方案 丁方案

　　出现的概率 净现值 出现的概率 净现值 出现的概率 净现值

　　投资的结果 理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200

　　一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300

　　不理想 0.3 10 0 0 (C) *

　　净现值的期望值 — (A) — 140 — 160

　　净现值的方差 — * — (B) — *

　　净现值的标准离差 — * — * — 96.95%

　　净现值的标准离差率 — 61.30% — 34.99% — (D)

　　资料三：假定市场上的无风险收益率为9%，通货膨胀因素忽略不计，风险价值系数为10%，乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10%和8%，丁方案预期的总投资收益率为22%。

　　要求：

　　(1)根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资，并说明资金投入方式。

　　(2)根据资料一，计算甲方案的下列指标：

　　①不包括建设期的静态投资回收期。

　　②包括建设期的静态投资回收期。

　　③净现值(结果保留小数点后一位小数)。

　　(3)根据资料二，计算表2中用字母“A—D”表示的指标数值(不要求列出计算过程)。

　　(4)根据资料三，计算下列指标：

　　①乙方案预期的总投资收益率。

　　②丙方案预期的总投资收益率。

　　③丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。

　　(5)根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目?