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4.(1)甲方案债券发行价格
=面值的现值+利息的现值
=1000×0.6209+1000×14%×3.7907
=620.9+530.70
=1151.60元/张
(2)不考虑时间价值
甲方案：每张债券公司可得现金
=1151.60-51.60=1100元
发行债券的张数
=990万元÷1100元/张=9000张
总成本=还本数额+利息数额
=9000×1000×(1+14%×5)=1530万
乙方案：借款总额=990/(1-10%)=1100万元
借款本金与利息=1100×(1+10%×5)
=1650万元
因此，甲方案的成本较低。
(3)考虑时间价值
甲方案：每年付息现金流出
=900×14%=126万元
利息流出的总现值
=126×3.7907=477.63万元
5年末还本流出现值
=900×0.6209=558.81万元
利息与本金流出总现值
=558.81+477.63=1036.44万元
乙方案：5年末本金和利息流出
=1100×(1+10%×5)=1650万元
5年末本金和利息流出的现值
=1650×0.6209=1024.49万元
因此，乙方案的成本较低。
五、综合题
1.答案
业务编号借方科目借方金额贷方科目贷方金额(1)原材料 90000 材料价格差异1500 银行存款 88500(2)生产成本 75000 材料数量差异1500 原材料 76500(3) 生产成本39200 直接人工工资率差异 1000 应付工资40000 直接人工效率差异200(4)生产成本14700 固定制造费用能量差异375 变动制造费用15000 变动制造费用效率差异75(5)生产成本9800 固定制造费用能量差异1200 固定制造费用10000 固定制造费用耗费差异1000(6) 产成品134400 生产成本134400(7) 主营业务成本1300 材料价格差异1500 直接人工效率差异200 变动制造费用效率差异75 固定制造费用耗费差异1000 材料数量差异1500 直接人工工资率差异1000 变动制造费用耗费差异 375 固定制造费用能量差异1200
说明：有关的计算过程：
(1)购入原材料：
实际成本 88500元
标准成本 3元/千克×30000千克=90000元
价格差异 -1500元
(2)领用原材料
实际成本 25500千克×3元/千克=76500元
标准成本 30元/件×2500件=75000元
数量差异 1500元
(3)直接人工
本月实际完成约当产量
=月末在产品约当产品+本月完工产成品数量-月初在产品的当产量
=700×0.5+2400-600×0.5
=2450件
实际成本 40000元
标准成本 16元/件×2450件=39200元
总差异 800元
其中：
直接人工效率差异：
(9750时-2450件×4时/件)×4元/小时
=-200元
直接人工工资率差异：
(40000/9750-4元/时)×9750=1000元
(4)变动制造费用
实际成本 15000元
标准成本 2450件×6元/件=14700元
总差异 300元
其中：
变动制造费用效率差异：
(9750时-2450件×4时/件)×1.5元/时
=-75元
变动制造费用耗费差异：
15000元-9750时×1.5元/时=375元
(5)固定制造费用
实际成本 10000元
标准成本 2450件/×4元/件=9800元
总差异 200元
其中：
固定制造费用耗费差异：
10000元-1元/时×11000时=-1000元
固定制造费用能量差异：
1元/时×11000时-1元/时×2450件×4时/件=1200元
(6)完工产品标准成本：
2400件×56元/件=134400元
2.①下年预期增长率(可持续增长率)计算：
销售净利率 5%
销售额/总资产 4次
总资产/期末股东权益 2
留存收益率 505
销售净利润×资产周转率×权益乘数×收益留存率
可持续增长率=-------------------------------------------------
1-销售净利润×资产周转率×权益乘数×收益留存率
5%×4×2×50%
=----------------------------=25%
1-5%×4×2×50%
或者：可持续增长率=期初权益净利率 收益留存率
=[500/(1250-250)]×50%=25%
②股利增长率等于可持续增长率即25.00%
③股东的预期报酬率=下期股利/当前股价+股利增长率
=250/1000×1.25/30+25%
=26.04%
④资本成本=税后负债成本 负债比率+权益成本 权益/资产
=(125/1250)× (1-20%)×(1/2)+26.04%×(1/2)
=17.02%
(2)①销售净利率计算
设销售净利率为r，则：35%=r×0.5×2×4/1-r×0.5×2×4
r=6.48%
②筹集外部权益资金计算
下期预计销售收入=销售收入×(1+计划销售增长率)=10000×(1+35%)=13500
总资产=销售收入/资产周转率=13500/4=3375万元
期末股东权益=总资产×权益/资产=3375×50%=1687.5万元
期初股东权益=1250万元
本期收益留存=计划销售收入×销售净利率×留存收益率=13500×5%×0.5=337.5万元
需要筹集外部权益=期末股东权益-期初股东权益-本期收益留存
=1687.5-1250-337.5
=100万元
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