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3.答案：
(1)
项目方案1方案2息税前盈余200200目前利息4040新增利息60 税前利润100160税后利润6096普通股数100(万股)125(万股)每股盈余0.6(元)0.77(元)
(2)(EBIT-40-60)*(1-40%)/100=(EBIT-40)*(1-40%)/125
EBIT=340(万元)
(3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2
财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=1.25
(4)由于方案2每股盈余(0.77元)大于方案1(0.6元)，且其财务杠杆系数(1.25)
小于方案1(2)，即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1.
4.答案：
(1)发放股票股利后的普通股数=200*(1+10%)=220(万股)
发放股票股利后的普通股本=2*220=440(万元)
发放股票股利后的资本公积=160+(35-2)*20=820(万元)
现金股利=0.2*220=44(万元)
利润分配后的未分配利润=840*-35*20-44=96(万元)
(2)股票分割后的普通股数=200*2=400(万股)
股票分割后的普通股本=1*400=400(万元)
股票分割后的资本公积=160(万元)
股票分割后的未分配利润=840(万元)
(3)分配前市净率=35/(1400/200)=5
每股市价30元下的每股净资产=30/5=6(元)
每股市价30元下的全部净资产=6*220=1320(万元)
每股市价30元下的每股现金股利=(1400-1320)/220=0.36(元)
五、综合题(本题型共3题。其中第1题8分;第2题10分;第3题7分;本题型共25分。要求列出答题步骤，每步骤得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试卷上无效。)
1.答案：
(1)投资总现值
V.=200000+40000+40000*1/(1+10%)2.5+20000=291519(元)
(2)营业现金流量
单位：万元
项 目第1年第2至4年第5年收入3*6+4*6=424*12=4848成本42*60%=25.548*60%=28.828.8付现费用0.8*12=9.60.8*12=9.69.6折旧20*90%/4=4.54.52摊销4/2.5=1.61.61.6利润1.13.56所得税0.331.05
1.8净利0.772.454.2非付现费用6.16.13.6收回流动资金 2现金净流量6.878.559.8
(3)净现值：
NPV=68700*0.909+85500*2.487*0.909+98000*0.621-291519
=62448+193288+60858-291519=25075(元)
因为净现值大于零，所以项目可行。
2.答案：
(1)融资需求=资产增长-负债自然增长-留存收益增长
=1000*(100%-10%)-5000*5%*7%=900-175=725(万元)
(2)资产销售比-负债销售比=销售净利率*(1+增长率)/增长率*留存率
100%-10%=5%*(1/增长率+1)*70%
增长率=4.05%
(3)可持续增长率=权益报酬率*留存率
=200/(1200+800-200*70%)*70%
=7.53%
销售额=4000*107.53%=4301.2(万元)
(4)融资需求=500*(100%-10%)-4500*6%*100%=450-270=180
3.答案：
(1)
1)该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。
2)总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
3)销售净利率下降的原因 是销售毛利率在下降;尽管在19X3年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。
(2)
1)该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。
2)负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者公益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。
(3)A.扩大销售;B.降低存货;C.降低应收账款;D.增加收益留存;E.降低进货成本
1999年度注册会计师考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
1-5.C B D D D 6-10.B B D A A 11-15.B C C D D
二、多项选择题
1-5.ABE、BCD.BCD.BCDE、ABCE 6-10.BCE、ABC.BCE、ADE、ABCDE
三、判断题
1-15.╳╳╳〇╳〇〇╳〇〇╳〇╳〇〇
四、计算题(本题型共4题，其中第1题5分;第2题4分;第3题5分;第4题6分;本题型共20分。要求列出计算步骤，每步运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。)
1.答案：
(1)在产品约当产量=200*60%=120(件)
(2)完工产品负担的直接材料费=(30000+70000)/(600+200)*600=75000(元)
(3)在产品负担的直接材料费=(30000+70000)/(600+200)*200=25000(元)
(4)完工产品负担的直接人工与制造费用=(35000+20000+95000+66000)/(600+120) *600=180000(元)
(5)在产品负担的直接人工与制造费用=(35000+20000+95000+66000)/(600+120)*120=36000(元)
(6)完工产品总成本=75000+180000=255000(元)
(7)在产品总成本=25000+36000=61000(元)
2.答案：
原方案总成本=应收账款平均余额*变动成本率*资金成本率+赊销额*原坏账损失率+原坏账费用=720*60/360*50%*6%+720*10%+5=80.6(万元)
新增收账费用上限=80.6-(720*60/360*50%*6%+720*7%)-5=22.2(万元)
故采用新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。
3.答案：
(1)
项目方案1方案2息税前盈余200200目前利息4040新增利息60 税前利润100160税后利润6096普通股数100(万股)125(万股)每股盈余0.6(元)0.77(元)
(2)(EBIT-40-60)*(1-40%)/100=(EBIT-40)*(1-40%)/125
EBIT=340(万元)
(3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2
财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=1.25
(4)由于方案2每股盈余(0.77元)大于方案1(0.6元)，且其财务杠杆系数(1.25)小于方案1(2)，即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1.
4.答案：
(1)发放股票股利后的普通股数=200*(1+10%)=220(万股)
发放股票股利后的普通股本=2*220=440(万元)
发放股票股利后的资本公积=160+(35-2)*20=820(万元)
现金股利=0.2*220=44(万元)
利润分配后的未分配利润=840*-35*20-44=96(万元)
(2)股票分割后的普通股数=200*2=400(万股)
股票分割后的普通股本=1*400=400(万元)
股票分割后的资本公积=160(万元)
股票分割后的未分配利润=840(万元)
(3)分配前市净率=35/(1400/200)=5
每股市价30元下的每股净资产=30/5=6(元)
每股市价30元下的全部净资产=6*220=1320(万元)
每股市价30元下的每股现金股利=(1400-1320)/220=0.36(元)
五、综合题(本题型共3题。其中第1题8分;第2题10分
;第3题7分;本题型共 25分。要求列出答题步骤，每步骤得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试卷上无效。)
1.答案：
(1)投资总现值
V.=200000+40000+40000*1/(1+10%)2.5+20000=291519(元)
(2)营业现金流量 单位：万元
项 目第1年第2至4年第5年收入3*6+4*6=424*12=4848成本42*60%=25.548*60%=28.828.8付现费用0.8*12=9.60.8*12=9.69.6折旧20*90%/4=4.54.52摊销4/2.5=1.61.61.6利润1.13.56所得税0.331.051.8净利0.772.454.2非付现费用6.16.13.6收回流动资金 2现金净流量6.878.559.8
(3)净现值：
NPV=68700*0.909+85500*2.487*0.909+98000*0.621-291519 =62448+193288+60858-291519=25075(元)
因为净现值大于零，所以项目可行。
2.答案：
(1)融资需求=资产增长-负债自然增长-留存收益增长
=1000*(100%-10%)-5000*5%*7%=900-175=725(万元)
(2)资产销售比-负债销售比=销售净利率*(1+增长率)/增长率*留存率
100%-10%=5%*(1/增长率+1)*70%
增长率=4.05%
(3)可持续增长率=权益报酬率*留存率
=200/(1200+800-200*70%)*70%
=7.53%
销售额=4000*107.53%=4301.2(万元)
(4)融资需求=500*(100%-10%)-4500*6%*100%=450-270=180
3.答案：
(1)
1)该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。
2)总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
3)销售净利率下降的原因 是销售毛利率在下降;尽管在19X3年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。
(2)
1)该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。
2)负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者公益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。
(3)A.扩大销售;B.降低存货;C.降低应收账款;D.增加收益留存;E.降低进货成本。
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